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987117.com中银国际:香港《大公报》专访中银国际

更新时间:2019-10-07

  刊登于香港《大公报》编者按:近日,中银国际环球商品市场策略主管傅晓接受《大公报》专访。【大公报讯】记者李灵修报道:今年以来全球股市

  【大公报讯】记者李灵修报道:今年以来全球股市造好,惟潜在风险因素犹存。中银国际环球商品市场策略主管傅晓接受《大公报》专访时称,自去年底开始,欧美资金持续流入黄金交易所买卖基金(ETF)产品,而铜价在库存低企的背景下,始终未能突破6500美元关口,反映出市场对于经济前景信心不足。须注意的是,去全球化的一个关键影响是不同区域经济趋势开始脱钩。近期欧美边际增长动能开始下滑,而中国和新兴经济体边际增长动能相对上升。

  傅晓指出,资金增持黄金ETF的趋势已延续到了今年一季度,特别是经济处于衰退边缘的德国,已连续两年成为欧洲地区黄金ETF流入最多的国家。另一方面,去年美国制裁俄罗斯导致卢布大跌,俄央行曾一度购入421吨黄金稳定币值,并带动中亚各国掀起买金热潮。她续称,与债券同为主流避险资产的黄金,受美国实际利率影响较大,一旦实际利率上升,金价往往会受到压力。鉴于眼下美联储鸽派立场鲜明,金价年内有望由目前的1300美元升至1400美元的水平。

  在黄金获追捧的同时,代表经济向好的铜价则表现平平。傅晓表示,目前全球优质铜矿资源稀缺,而LME(伦敦金属交易所)的铜库存已跌至2005年低位,惟铜价长期徘徊不前,背后最大原因还是在于中美贸易谈判结果未定、全球经济增长动力不足,致使投资者犹疑。“按照常理,铜价本应该达到7000美元的水平。”

  此外,欧洲经济也面临严峻挑战,意大利与欧盟在财政支出上的分歧已成为顽疾,德国经济正处于衰退边缘,法国仍在努力平息国内暴乱。傅晓直言,欧洲各国债务问题依旧沉重,而政府又无意进行结构性改革。欧央行原计划今年退出QE(量化宽松),但近期又宣布延长。在货币政策空间有限的背景下,欧盟缺乏有效手段提振经济。

  美国方面,虽然最新的非农、零售数据向好,但长短债息利率倒挂仍令外界担忧。傅晓提醒称,此前美联储议息会议转向,反映出对全球经济增长乏力的担忧。业界去年底曾预计2019年加息两次,惟目前来看年内有减息一至两次的可能。“美联储如此大的态度转变曾在十二年前出现过,彼时正是金融海啸前夕。”

  由于英国议会第三次否决首相文翠珊(Theresa May)的脱欧协议,欧盟与英国博弈趋于激烈。最新消息指,英国脱欧时间有望推迟到10月底,并在6月份接受欧盟的评估。这也意味着,脱欧的不确定性因素犹存。

  傅晓认为,987117.com,无协议脱欧是最难实现两全其美的方案,特别是英国在服务贸易(trade in services)方面对欧盟存在较大顺差,硬脱欧方案会对其金融中心地位形成冲击。数据显示,过去十年,英国服务贸易顺差复合增长率为8.5%,远高于国内生产总值(GDP)增长。2018年,英国服务贸易顺差额约占名义GDP总额的5.5%。其中,金融服务业贡献40%的服务贸易顺差。

  须注意的是,当前脱欧协议草案仅是原则框架并未涉及具体细节,未来有关英国与欧盟贸易关系的细则将会在退欧过渡期内(正式脱欧后两至三年)谈判。因此,脱欧对英国经济的影响在未来一段时间内依旧持续。

  傅晓指出,脱欧事件旷日持久,英国国内诸多投资项目被迫延迟,已对该国经济造成影响,延长谈判时间会让更多人感到沮丧。由于英国留欧派关注的是经济效益,脱欧派看重的是文化独立,两类人群沟通如鸡同鸭讲,很难说服彼此。“相信即使有二次公投,结果也不会有变化。”



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